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【资讯】耐心等待重拳出击

发布时间:2020-10-17 01:25:15 阅读: 来源:建筑清水模板厂家

耐心等待 重拳出击

在不少人看来,可转债市场投资品种较少,相对于浩瀚的A股江湖只不过是一方小池塘。然而,深耕于这一市场的兴业可转债基金,在2007年—2011年的五年时间里复权净值增长率达到115.27%,荣获“五年期混合型金牛基金”。截至今年6月26日,该基金自2004年5月11日成立以来已经获得了高达295.33%的回报。  对于可转债投资精髓,兴全可转债基金经理杨云的理解可谓大道至简,那就是耐心等待机会的出现,而当机会来临的时候重拳出击。  把握大趋势  回顾过往的投资经验,杨云表示,投资可转债最核心的一条是,把握住市场大的趋势转折,在足够便宜的时候买入,在泡沫泛起时及时退出。这意味着,在大机会到来之前要有足够的耐性等待,守得云开见月明之后要有足够的胆识迅疾出手,而当市场被高估之后又要保持足够的冷静迅速撤退。凭借着对于可转债市场多年累积的研究经验和市场领悟,杨云多次精准把握到了可转债市场大的趋势转折。  在2007年年初和更早一些的时候,在可转债的价值还没有被市场所发掘时,兴业可转债基金就已经将仓位加得很高,并在随后充分分享了牛市的收益。而在2007年底和2008年初,杨云判断到可转债的泡沫化程度已经非常严重,他又再度大幅调低了基金的仓位。在此之后,兴业可转债基金就开始了漫长的等待,而这样的耐性最终给了杨云从容的介入时机。到2008年年底的时候,大量可转债跌破了面值,兴业可转债基金迅速重启申购,完美地抄了市场的底,并在2009年二、三季度市场快速涨升的时候将仓位降下来,规避了2010年上半年的大幅下跌行情。  在2011年年中在诸多品种跌至面值之时,尤其是2011年9月受石化二期转债预案的影响可转债市场陷入一轮暴跌之后,杨云意识到,可转债市场再次迎来了中长期加仓良机。当市场反应过度的时候,往往是绝佳投资机会。虽然短期内可转债市场可能不会有明显的表现,但中长期来看可谓是布局的时机。  坚持独立判断  参与到可转债市场中的多是机构玩家,如何在“专业选手”中脱颖而出?杨云总结出的经验是,少关注别人在干什么,坚持自己的独立判断。  在去年8月底中石化推出二期转债预案的时候,石化转债应声剧烈下跌,在短短一个月从101元一路下探至85.95元。卖盘如潮水般涌出,诸多机构都在疯狂抛售。而当价格下跌到90元左右仍有机构在抛售的时候,兴全可转债基金开始反手做多、逆势逐步买入。到10月底,石化转债又涨回到了原先的价位,兴全可转债经此一役斩获颇丰。  杨云回忆道,当时市场普遍预期中石化很可能不会下调转股价,但他个人认为,为了保证二期转债的顺利发行,中石化还是会考虑对一期转债的转股价作出一定调整。在此类关键时点,尤其要坚持住自己的独立判断,不能人云亦云。  兴全可转债有30%的仓位可以投资于股票,在2009年、2010年基金也充分享受到了股票市场上涨的收益。对于选股,杨云说,他秉承着“自上而下”和“自下而上”结合的方式,不过未来个股分化会越发明显,可能需要更多“自下而上”地考虑问题。自己时常会思考未来人们的生活方式、生活环境会发生什么样的变化,从这个角度出发寻找合适的股票投资标的。  站在当下的时点上,对于未来可转债市场走势,杨云认为,今年经济与政策可能在同一纬度上进行博弈,配置要懂得踩准行情节奏。眼下债市行情走过大半,在未来大类资产配置过程中,可多倾向权益类投资。而可转债作为兼得股债双市机会的配置品种,配置价值已然凸显。从目前可转债估值来看,虽比年初略有提高,但价格依然不贵。  不过,他也提醒投资者,目前除了部分大盘转债,溢价在20%以内的转债基本上都回到面值以上,这与之前“机会丛生”的市场格局有所不同,无形中也加大了选择难度,而借道可转债基金投资转债市场是一个不错的选择。

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