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年内资金需求高峰期到了银行资金压力山大-【新闻】

发布时间:2021-04-06 02:21:38 阅读: 来源:建筑清水模板厂家

7月份过去了,股票、债券和商品等大类资产涨势都算不错。嗯,要把功劳归于"央妈"。7月份,央行公开市场净投放量累计4725亿元,创下半年单月逆回购投放规模新高。

7月份过去了,股票、债券和商品等大类资产涨势都算不错。

嗯,要把功劳归于"央妈"。7月份,央行公开市场净投放量累计4725亿元,创下半年单月逆回购投放规模新高。

巨大的投放量,让市场资金价格全面回落,这才有了股票、债券和商品等大类资产爆发。但是市场资金价格的回落,也让金融杠杆重新加起来。这也是没有办法的事情,"去杠杆"的测试已经在4-5月份经历了"压力测试",各方承受力有限,不如"稳杠杆"来的实际。

接下来,8月9月份是年内资金需求高峰期,仍然需要央妈撸起袖子加油干。中信证券(行情600030,诊股)给出的测算认为,接下来平均每个月要央行净投放要达到2000亿元,才能实现稳健。

7月份央行公开市场净投放量创新高

初步统计,7月份央行逆回购净投放规模累计4725亿元,创下半年单月逆回购投放规模新高。而6月份净投放量仅为1067亿元,不到7月份的1/4.

与此同时,7月份MLF净投放量从6月份的667亿元下降到25亿元,这也是自去年7月份以来的单月MLF最低净投放规模。

从上面两个数据看,显然,央行操作已经开始缩量投放MLF、逆回购投放以7天品种为主。

统计显示,年初至今,央行累计净投放MLF共7697亿元,而去年全年净投放规模接近2.8万亿元,仅去年12月就净投放7215亿元。

对此,长江证券(行情000783,诊股)固收研究团队认为:

外汇占款降幅收窄是央行货币投放出现变化的重要原因。今年上半年外汇占款下降4272亿元,而去年同期下降12230亿元,外汇占款降幅明显收窄,减轻了央行货币投放压力,因而通过MLF等方式投放的货币明显低于去年。随着年内汇率预期趋于稳定,外汇占款或继续修复,货币主动投放压力进一步缓解。

同业存单利率回落到3月底水平

同业存单的利率很大程度上受央行的监管及投放行为影响。

同业存单利率是衡量债券市场融资成本的关键利率,是Shibor报价、线下同业存款和同期限回购的重要参考利率。同业存单存量7.5万亿,每天银行间、交易所回购交易量3.5万亿,其中大量为隔夜品种,估算后一个回购量级大致在7万亿左右。也就是说同业存单本身的融资量和回购市场几乎持平,还不包括受同业存单利率联动影响的同业存款。

由于央行净投放力度的加大,自6月中下旬开始,货币市场中长端利率持续回落,一直持续到7月份,资金面却比预期中的宽松很多,7天回购加权利率始终没有明显突破3.5%。

更为明显的变化在于同业存单利率从6月初的高位一路下行,1个月同业存单利率从最高峰的5.0%降至目前的3.4%,而3个月同业存单利率也从最高的5.0%降至4.25%附近。

这个资金价格基本上已经重新回到3月底水平,也就是说,回到了"金融去杠杆"之前的水平。而且7月份,上海银行(行情601229,诊股)间同业拆放利率(Shibor)的1个月利率也依然保持下行。7月底,Shibor1个月利率较6月16日的年内高点下降81个基点。Shibor3个月和6个月,利率分别较各自的年内高点下降近53个基点和20个基点。

同业净融资规模走高重回去杠杆之前

最新统计数据显示,7月份,商业银行同业存单共计发行15849.9亿元,到期偿还量为11305亿元,净融资金额为4544亿元,净融资金额创下今年来次高记录。

7月份银行同业净融资规模为4544亿元,比6月份3300亿元继续攀升,高于3月份规模。

从上面图来看,4月份和5月份同业存单发型规模骤降,而6月份和7月份同业存单规模完全恢复。

4月份和5月份发生了什么?金融去杠杆的压力测试!结果已经显然,就是重新把杠杆搞起来,因为各个环节都需要稳定。

八九月份资金需求将再迎高峰

仅从同业存单角度看,八九月银行同业存单再迎到期高峰,到期量分别达1.6万亿和2.04万亿,尤其9月到期量创下年内最高峰值,股份行和中小银行滚动续作压力仍然巨大。

8月OMO、MLF、国库定存合计净到期量高达1.56万亿, 8月下旬还将面临6000亿特别国债到期的不确定影响。

此外,8月信用债、地方债发行面临放量风险,对市场资金和需求承接力形成严峻考验。8月信用债到期量接近5950亿,创下年内最高,尤其以房地产债和中低评级城投为代表的风险板块,仍面临很大再融资压力,对市场资金造成直接冲击。

此外,下半年地方债发行将大幅提速,7月发行8453亿已创下天量,预计8月仍将在7000亿以上,下半年发行总量将达3-3.5万亿,将直接挤占银行的配债意愿,资金融出规模尤其是对非银资金敞口明显压缩。

华创证券固收首席分析师屈庆:

8月份银行将有发行存单接续资产的压力,存单供给规模维持高位,收益率有上行压力。只有当资产端去化到一定程度,当银行不再需要高成本负债时,同业存单发行量才会有所下行。目前,银行仍有较大的续命压力,所以8月份预计存单发型收益率将会继续震荡上行。

央行还要继续撸起袖子加油干

面对8月份的冲击,央行还会像6、7月份一样,撸起袖子加油干吗?多数分析师认为必然会加油干。因为4、5月份已经压力测试过了,各方面都承受不起,不撸起袖子加油干,实在过不去那道坎儿啊!也无非是,"水多放面,面多了放水。"

需要撸多高的袖子?加多少油?"8月份到年底,央行每个月平均要净投放2000亿元。"这个数据是中信证券分析师明明给出的答案。

中信证券分析师明明:

由于外汇占款持续下降、政府财政存款表现出明显的季节性特征,采用移动平均的方法测算8-12月外汇占款和财政存款的变化。最后测算出8-12月央行需通过公开市场操作净投放1万亿元左右,平摊到每月需投放2000亿元左右。对比6月、7月央行公开市场净投放分别为1067亿元和4725亿元,该流动性净投放规模符合央行稳健中性货币政策方向。

如果确定2000亿元的资金垫底,那么每一次资产价格的调整,都会是一个介入的好机会。

国信证券(行情002736,诊股):

如果资金紧张最终不会发展为流动性危机,那么资金紧张所引发的调整都是介入的机会。在外汇占款趋势性减少的背景下,国内基础货币的投放主要倚赖于央行,因此短期货币市场资金面的松紧基本上由央行在管控。目前央行货币政策"不紧不松"的基调明晰,有理由推断资金面偏紧不会演变成流动性危机。而且历史经验来看,资金紧张引发的调整,持续性均不长。

但是,万一,美元指数反转呢?画面太美,回头细聊。

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